Как экономика может застраховать себя от плохих времен | Роберт Шиллер

Настало время для правительств стран по всему миру, чтобы начать эмиссию своих долгов в новой форме, связаны с ресурсов своих стран. Облигации, привязанные к ВВП, с купонами и основные, что взлет и падение в пропорции к ВВП страны-эмитента, обещают решить многие фундаментальные проблемы, с которыми сталкиваются правительства, когда экономик своих стран дрогнет. И после того, как облигации, привязанные к ВВП выпускаются различных стран, инвесторы будут привлечены перспективой высоких доходов, когда некоторые из этих стран не очень хорошо.

Этот новый долговой инструмент является особенно захватывающим из-за его огромных размеров. Хотя проблемы могут начать с малого, они будут очень важны с самого начала. Капитализированные стоимости совокупного мирового ВВП стоит гораздо больше, чем мировых фондовых рынках и может быть оценен сегодня в квадриллионы долларов США.

Авторитетный открытым исходным кодом онлайн справочник опубликован центром исследования экономической политики, суверенные облигации, привязанные к ВВП: обоснование и дизайн, объясняет, каким образом правительства могут сделать это. Я редактировал книгу с Джонатан Д. Остри Международного валютного фонда, и Джеймс Бенфорд и Марк Джой Банка Англии. Книга опирается на работы по заказу недавние китайские и немецкие председательства в G20, с участием 20 ведущих экономистов, юристов и инвесторов. Его публикации несет жироприказы от Энди Холдейн, исполнительный директор по финансовой стабильности Банка Англии, и Морис Обстфельд, экономический советник и директор по исследованиям МВФ.

Я стремлюсь сделать что-то вроде облигации, привязанные к ВВП на 25 лет. В моей книге 1993 макрорынка, я описал ГДЗ в мире как “мать всех рынках” и подчеркивал формы долга ти называемые, “вечные претензии”. Но я не выработать реальный план внедрения и пропаганды. Суверенные облигации, привязанные к ВВП делает именно это.

Основная идея достаточно проста. Правительства выпускают облигации, привязанные к ВВП по сбору средств, как оформить корпораций, акции. Выпуская такие облигации, правительства обязуются платить пропорционально ресурсов, которыми они располагают, измеряемый ВВП своих стран. Цена по отношению к ВВП в облигации, привязанные к ВВП-это, по сути, аналогом цена-прибыль соотношение корпоративных акций. Разница в том, что ВВП на порядок больше, чем прибыль корпораций, представленных на фондовом рынке.

Как суверенные облигации, привязанные к ВВП утверждает, что выпуск облигаций, привязанных к ВВП будут создавать “фискального пространства” – это подушка на случай непредвиденных обстоятельств – для некоторых стран. Когда государственный долг фиксированные платежи в валюте, так как они обычно являются сегодня страны попасть в беду. В условиях финансового кризиса, они становятся чрезмерно высоким, не в состоянии больше брать кредиты, и вынуждены принимать радикальные меры, которые могут затруднить выход из кризиса. Налогоплательщиков, а не инвесторов, вынуждены стать окончательной носителями риска.

Выпуска облигаций, привязанных к ВВП сродни покупке страховки от экономических потрясений. Кризис, который разразился в таких странах, как Ирландия и Греция десять лет назад не были бы настолько серьезными были их долг, привязанные к ВВП. И то же самое верно и сегодня: инвесторов всего мира будет продолжать принимать риск, учитывая неограниченного роста инвестиций в экономики целых стран. И они могут достичь нэ плюс ультра диверсификации, удерживая облигации, привязанные к ВВП со всего мира.

Можно задаться вопросом, почему страны практически не выдаются, привязанные к ВВП ценные бумаги. Причина прост: финансовые инновации-это сложно. Финансовые изобретения не так сложно, как технических изобретений, и многие детали должны быть проработаны, чтобы сделать вещи хорошо работают. У нас почти нет примеров успешного облигации, привязанные к ВВП по той же причине мы не видим портативных компьютеров до конца 1980-х годов. Это занимает время и энергию на инновации.

Новые книги по проблеме проектирования, описывающий условия сделки по долгу. Ответы иногда сосредоточиться на, казалось бы, мелкие, но важные вопросы. Например, как интернет-рынка с правительствами последующем пересмотре их озвучила статистику ВВП? Что произойдет, если правительство почему-то не удается произвести ряд ВВП на время? Что такое ранжирование старшинство облигации, привязанные к ВВП по отношению к другим суверенным долгам? Как следует положений о коллективных действиях быть написаны, и они должны распространяться на обычный долг государя? Должно облигации, привязанные к ВВП выдаваться в национальной валюте или в резервной валюте?

Некоторые беспокоятся, что правительства могут манипулировать статистикой ВВП, так что они будут меньше платить. Но это маловероятно, потому что снижение ВВП будет рассматриваться как признак неспособности правительства. В качестве суверенных, привязанные к ВВП указывает облигации из, индексированных по уровню инфляции долга является еще более уязвимыми перед государством обман, потому что денежный стимул для правительства является под-отчет по инфляции, который в соответствии с соблюдение приличий. И еще индексированных по уровню инфляции, долг не страдает от нечестности.

Мировая экономика улучшается, но после финансового кризиса оставили гору государственный долг, оставив правительства меньше опираться на бюджетную политику, чтобы отреагировать на любой новый кризис. Важно начать создание привязанных к ВВП долг теперь, по схеме, изложенной в новой книге, так что самая большая рисками можно управлять, и политики могут сфокусироваться на поддержании экономической стабильности. Долговыми инструментами, похожими на облигации, привязанные к ВВП, но только тогда, когда это уже слишком поздно: в качестве аварийного составляющая поста-по умолчанию процесс реструктуризации. Теперь страны, которые не находятся в кризисе есть шанс попробовать настоящие. Самый большой шаг вперед, когда передовые страны выпуска облигаций, привязанных к ВВП в относительно нормальное время. Что послужит примером остальным миром ждали.

• Роберт Шиллер, Нобелевский лауреат по экономике 2013 года, профессор экономики Йельского университета и соавтор дело-Шиллер Индекс цен на недвижимость в США. Он автор книг "иррациональное изобилие"

Проект © Синдикат

Категория: Новости